国泰海通：8月继续看好A股与美股的战术性配置

发布时间：2025-09-12 20:42:25 来源：诸恶莫作网 作者：焦点

据XM外汇官网APP报道，国泰股美股国泰海通在最新的海通好研究报告中指出，8月将继续看好A股与美股的月继战术性配置。随着市场风险偏好的续看性配改善，大类资产定价格局发生了变化，战术置风险资产的国泰股美股表现明显优于避险资产，具体顺序为：权益 > 商品 > 债券。海通好由于经济景气预期的月继持续向好，国家对资本市场的续看性配支持力度加大，市场流动性保持稳定，战术置加之风险偏好的国泰股美股逐步回升，国泰海通对A股的海通好前景相当乐观。同时，月继考虑到经济衰退的续看性配短期不确定性和降息的可能性，美股的战术置前景也显得相对积极。

国泰海通的主要观点包括：

在当前的低利率环境下，资产配置的研究需求显著上升。在政策引导下，中长期资金流入市场的趋势愈发明显，丰富的多元化投资工具为多资产配置策略提供了良好的基础。将资产比作食物，因子则类似于营养成分，通过对因子的优化配置，能够实现真正的风险分散。该行基于宏观因素，构建了科学均衡的战略性资产配置(SAA)方案，截至7月末年化收益率为9.1%，夏普比率达到1.57。根据该方案及宏观经济假设，设定权益、债券和商品的战略基准比例为45%、45%及10%，偏离幅度上限为10%。

提升的风险偏好是当前战术性资产配置的关键驱动因素。

多种因素共同推动权益资产表现强劲。中国的科技创新与新兴产业主题交易持续升温，同时政策稳定与基建财政的边际发力也在提升市场风险偏好。国家对资本市场的重视及制度优化在近期持续进行，所有这些因素都将支持中国的权益市场，同时海外市场也受到全球投资者风险偏好的改善及关税贸易担忧减轻的正面影响，尤其是美股与日股的看法变得乐观。基于战术性资产配置(TAA)方案，2025年年化收益预期为55%，回测的夏普比达到1.65。

8月的资产配置建议如下：

- 权益配置权重：55%

- 债券配置权重：40%

- 商品配置权重：5%

在权益资产方面，该行对A股及港股持乐观态度，认为经济景气预期持续改善、国家对资本市场的支持力度加大、市场流动性稳定及风险偏好的提升均有利于其表现。同时，在美股与日股方面，受益于全球投资者的风险偏好改善以及关税贸易担忧的减缓，态度也较为乐观。债券方面，对受市场风险偏好上升、资金赎回压力及价格波动影响的国债持谨慎态度。而在大宗商品领域，预计原油价格仍将受到供需双向压力的制约。在全球外汇市场中，国泰海通认为中国经济稳定向好，相比其他主要经济体具备更强的增长韧性，这将有助于支撑人民币汇率的稳定。

风险提示：

分析维度的局限性、模型设计的主观性、历史数据与预期数据的不一致性、市场预期的调整以及量化模型的局限性都是值得关注的风险因素。

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